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养老大健康产业的资产证券化

方案三: 发行养老健康产业应收账款资产证券化产品 

1. 交易结构

对于在全国范围内广泛布局养老的地产公司、险资养老产业公司而言, 随着各类医养中心、老年公寓、养老机构的建成投用,可积累较大规模的存量应收账款债权。基于养老服务费等应收账款的特点,相关服务合同通常以一年为期限签署,可通过双SPV结构发行养老健康产业应收账款资产证券化产品盘活存量债权类资产,为扩大产业规模、建设标准化服务体系提供资金支持。

设立养老健康产业应收账款资产证券化产品的交易流程如下: 1) 由养老产业的地区项目公司与接受医养服务的个人签订服务合同,并将基于上述服务合同形成的应收账款债权转让给集团内养老产业母公司;2)集团内养老产业母公司作为借款人举借信托贷款或股东借款, 债权人作为委托人将其对借款人享有的债权信托予受托人设立财产权信托;3) 集团内养老产业母公司将应收账款进行质押,将产生的现金流作为信托贷款或股东借款的的主要还款来源;4) 受托人将其持有的财产权信托受益权作为基础资产转让予专项计划, 设立并发行资产证券化产品。

此外,随着社会老龄化问题逐渐严重,养老资源在未来很长一段时间内都会处于较为紧张的状态。养老机构未来的经营收入较为持续、稳定,亦可在适当的时候考虑通过双SPV结构以养老机构的会员费、养老机构床位费、服务费等未来收益发行收费收益权资产证券化产品。

2. 法律关注点 

养老健康产业应收账款资产证券化产品应关注基础资产是否符合交易所《应收账款挂牌指南》及合格标准的要求,在此不再赘述。同时, 应关注医养中心、养老机构等是否具备提供相应服务的资质证照(具体可根据实际提供服务的内容,参见本节方案一法律关注点中列举的各类资质证照)。